公司专利申请量同比增长248%,  上半年公司毛利率为348455娱乐场:.04%

日期:2020-05-15编辑作者:企业资讯

【机械网】讯  公司发布2012年中报,2012年上半年公司实现营业收入291.2亿元,同比增长20.59%;实现营业利润68亿元,同比增长26.61%;归属于上市公司股东的净利润56.2亿元,同比增长21.47%;实现每股收益0.71元,同比增长21.67%。  公司营业收入增速加快。在工程机械行业不景气的大环境下,公司上半年业绩实现了逆势增长,营业收入同比增长20.59%,其中第一季度同比增长8.14%,第二季度同比增长30.55%,增速明显加快。  公司业绩增长的主要贡献来源于混凝土机械,上半年公司混凝土机械销售收入同比增长51.85%,达到169.06亿元;土方机械在基数较小的前提下,销售收入同比增长96.53%,达到13.24亿元;起重机机械销售收入同比下滑14.19%,将为70.43亿元,但也明显好于行业水平。  公司海外销售增速高于国内。公司上半年海外销售收入12.76亿元,同比增长27.31%,增速高于国内;海外销售占比为4.38%,高于去年同期,但远低于07-09年的水平,还有较大的提升空间。  公司盈利能力提高。公司产品结构不断优化,销售毛利率同比增加1.5个百分点,达到34.04%,其中混凝土机械销售毛利率为36.22%,略有下降;起重机械销售毛利率为27.36%,同比增加1.06个百分点;土方机械销售毛利率为25.25%,同比增加6.64个百分点。三项费用中,管理费用、财务费用高于销售收入增长,分别同比增长36.18%、45.01%,三项费用占比为9.08%,较去年同期增加了0.46个百分点。公司销售净利率较上年同期增加了0.48个百分点,达到19.74%。  公司资金面有所改善。公司第二季度经营性净现金流转正,达到20.28亿元,好于去年同期;上半年经营性净现金流为5.86亿元,同比增加25.34%;公司二季度末握有资金209.44亿元,较一季度末增加了32.38亿元,公司资金面有所改善。但我们也注意到,公司二季度末应收账款191.77亿元,较年初增加了64.5%,较一季度末增加了35.1%;截至6月30日,公司因通过银行按揭销售产品而需承担的有担保责任的客户借款余额为105.18亿元,这表明公司依然面临着一定的压力。  公司技术研发实力不断增强。上半年,公司专利申请量同比增长248%,位居工程机械企业榜首;在长臂架泵车、干混砂浆设备、大吨位履带式液压挖掘等方面都有较大的技术突破,为公司未来发展抢占了技术高点,提高公司核心竞争力。【打印】 【关闭】

三一半年报:业绩低预期 毛利率下滑明显

2012/09/03 08:52来源:安信证券

上半年净利润同比下降13%,业绩低于预期。2012年上半年,公司实现营业收入317.6亿元,同比上升4.6%,归属于上市公司净利润为51.60亿元,同比下降13.12%,对应每股收益0.68元,业绩低于我们此前0-5%的增速预期,加权平均净资产收益率为23.33%。

混凝土机械销售同比增长8.2%,下半年预计行业增速放缓。上半年,受益固定资产投资及房地产投资仍维持20.4%和16.6%的增长,混凝土机械向三四线城市需求下沉、长臂架泵车产品升级换代需求,公司混凝土机械销售收入171.4亿元,同比增长8.2%,毛利率同比下降1.4个百分点至42.2%,下半年预计混凝土机械行业下游需求将会放缓。

挖掘机业务市场份额上升,销售额同比下降6.1%。根据协会的统计,上半年,公司销售挖掘机1.15万台,同比下降9.9%,好于行业38.4%的平均降幅,市场占有率14.7%,较去年全年上升2.8个百分点,行业龙头地位继续稳固。公司挖掘机业务收入66.16亿元,同比下降6.1%。由于小型挖掘机销售占比上升,导致挖机毛利率同比下降1.4个百分点至29.9%。

汽车起重机销售好于行业平均水平,履带起重机明显下滑。上半年,公司汽车起重机销量1,749台,同比下降21.7%,而行业整体降幅达43.1%,汽车起重机销售收入24.4亿元,同比增长10.3%;受核电、风电建设减速的影响,公司履带起重机收入7.09亿元,同比下降16.4%。

各业务毛利率均有下降,公司综合毛利率下降2.6个百分点。上半年,受固定资产、房地产新开工投资增速回落的影响,公司各业务盈利能力出现不同程度下降,混凝土机械、挖掘机、履带起重机、桩工机械业务毛利率分别下降1.4、1.4、4.5和9个百分点,导致公司综合毛利率下降2.6个百分点至35.5%。

应收账款大幅增加,经营性现金流单季环比有所改善。上半年,公司应收账款余额229.2亿元,较年初增加116亿元,增速达102.8%。同时,经营活动现金净流出17.5亿元,去年同期为净流入2.5亿元,但2季度单季度经营现金净流入26.4亿元,环比一季度呈现明显改善。

盈利预测及投资评级。由于工程机械需求放缓,我们下调公司盈利预测,预计2012-2014年对应的EPS分别为1.05元、1.22元和1.39元,动态PE为10倍、9倍、8倍,维持“增持-A”评级。

风险提示。房地产、基建投资增速低于预期,行业景气度持续下降;基建、房地产项目不足,设备开工率下降,销售逾期率上升,应收账款坏账风险。

(责任编辑:Anny)

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  • 三一 半年报 业绩
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中联重科2011年报:促销力度大 业绩超预期

2012/03/19 10:51来源:全景网络

中联重科19日发布2011年年报。

业绩简评

公司11年实现营业收入46,323百万元,同比增长43.89%;归属母公司股东的净利润8,066百万元,同比增长72.87%,EPS为1.05元。公司收入和业绩均超出我们预期约10%,但未达到公司11年初制订的50,000百万元的收入目标。公司的利润分配预案为每10股派发现金红利2.5元。

经营分析

混凝土机械和塔式起重机销售良好:受益于固定资产和房地产投资的较快增长(11年我国固定资产投资完成额为301,932亿元,同比增长23.8%;房屋新开工面积19亿平米,同比增长16.2%),公司的混凝土机械和起重机械销售情况良好,分别实现收入21,212百万元和15,618百万元,同比增长51%和41%;其中泵车和塔式起重机销量估计分别超过4,000和10,000台,同比增长皆超过50%。而汽车起重机销量约9,400台,同比略有增长,市场占有率为26.51%,较10年增加约1.3个百分点。

毛利率稳中有升:公司11年全年毛利率为32.54%,比10年提高2.16个百分点。毛利率提升的主要原因是收入占比最大的混凝土机械业务毛利率提高了3.54个百分点,达到35.56%,这应与公司推出融合中联与CIFA技术的新一代长臂架混凝土泵车占比提高有关。

促销带来第4季度收入超预期:公司11年收入和业绩超出我们预期,最主要原因是第4季度的营业收入超预期,达到13,116百万元,同比增长58.18%,增幅较10年同期增加19个百分点。而这与公司大力促销是密切相关的,第4季度公司的销售费用为1,204百万元,同比增长108%,占当期收入比重达到9.18%,远高于前3季度的5.89%。

财务费用大幅减少导致总体费用率下降:11年公司三项费用率为10.85%,较10年下降1.31个百分点。费用率下降的主要原因是汇兑净收益导致的财务费用大幅减少。11年公司的汇兑净收益为244百万元,使得当年财务费用仅为111百万元,较10年减少74.3%。因此虽然销售费用率略有增加,但总体费用率同比仍有所下降。

应收帐款计提比例调整增加11年收益:11年10月起公司调整了坏帐准备计提比例,主要是将1年以内和1-2年帐龄应收帐款的坏帐计提比例由原先的5%和10%分别下调至1%和6%,增加当年归属于母公司股东的净利润约161百万元,折合EPS约0.02元。

经营现金流有所改善:公司11年经营现金流为2,093百万元,较去年同期的545百万元有大幅提升,也好于前3季度的1,090百万元。经营性现金流低于净利润的主要原因是由于采用了信用销售模式,导致了应收账款与应收票据的大幅增加,期末公司应收账款与应收票据分别为11,658百万元与1,139百万元,同比增加67.81%与81.71%,明显高于收入增速。

海外业务进展良好,但占比偏低:受公司积极整合全球资源与CIFA协同效应的影响,公司11年海外业务进展良好,海外销售收入为2,238百万元,同比增幅达到46.24%,略超出公司主营业务收入43.89%的增速,惟占收入比重仅有4.8%,仍然偏低。

融资租赁业务保持增长:11年公司融资租赁业务收入为1,583百万元,同比增长51.79%,但比之10年163%的增速已经有所放缓;同时,与融资租赁业务相关的短期和长期保理借款期末分别为804百万元和39百万元,远远低于去年同期的2,168百万元和1,786百万元;显示公司已经于利用无追索保理和第三方融资租赁等方式改善了资产负债表。

客户违约风险上升:截至11年12月31日止,公司承担的有担保责任的客户借款余额为人民币9,091百万元,当年支付由于客户违约所造成的担保赔款为190百万元;而上年同期的数据分别为5,950和103百万元,11年两者的快速增长显示经济下滑过程中客户的违约现象在增多。

拟挂牌转让环卫机械公司80%股权:该公司11年收入和净利润分别为2972和363百万元,帐面净资产为2,100百万元,评估价值为3,479百万元,和目前公司估值水平相当。公司现有股东弘毅投资和合盛投资有意参与受让,若转让成功,公司享受的股权转让受益将不低于1,103[(3,479-2,100)*0.8]百万元,预计对12年EPS贡献超过0.10元。公司转让环卫机械公司股权的主要目的是减少与工程机械业务的冲突,给环卫机械业务独立的发展空间。

12年收入目标:625亿元。该目标包括环卫机械业务,转让环卫机械公司80%股权后,该业务将不再并表,公司实际的收入目标应低于600亿元。

我们认为公司最终能够实现多少收入,很大程度上仍取决于市场的需求状况。

上半年有望发行美元债:公司已公告将在境外发行期限不超过10年、额度不超过15亿美元的债券,债券拟于新加坡交易所有限公司上市。预计公司上半年应能发行成功,募集资金将主要用于海外市场建设和收购。

盈利预测和投资建议

我们预测公司12年低毛利率的混凝土搅拌车和塔式起重机占收入比重可能上升,将导致主营业务毛利率有所下降。

考虑转让环卫机械公司股权带来的收益,我们上调了对公司2012~2014年的盈利预测;预计公司营业收入分别为53,804、64,535和73,595百万元,归属于母公司的净利润分别为9,503、10,313和11,644百万元,同比分别增长17.82%,8.52%和12.90%;EPS分别为1.233、1.338和1.511元。

公司当前股价对应2012年7.83倍PE,维持“买入”评级。

风险提示

公司工程机械产品的需求与固定资产投资及房地产开工情况密切相关。受信贷紧缩影响,12年1~2月,国内房屋新开工面积同比仅增长5.1%,较去年同期27.9%的增速下降明显,随着新开工面积增速的不断下滑,公司产品需求将可能会受到负面影响。

  • 关键词:
  • 中联重科 2011年报
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【机械网】讯  中联重科2012年上半年完成营业收入291.20亿元(人民币,下同),按年增20.59%,实现净利润56.22亿元,按年增21.47%,每股盈利为0.730元,好于预期。其中第二季营收、净利润分别为175.1亿元和35.3亿元,按季分别增长50.8%和69.2%,主要为订单交付量季节性的增长。  混凝土机械销售收入达到169亿元,按年增51.85%,高歌猛进,从销售金额看已几乎追平竞争对手,同时土方机械销售增幅也达到96.5%至13.2亿元,好于预期。不过起重机械以及路面机械按年分别下降14%和23%,表现低迷,融资租赁业务按年增4.5%至7.8亿元。  上半年公司毛利率为34.04%,按年提高1.5个百分点,主要为混凝土机械和土方机械销售大幅增长,业务结构上移。上半年公司三项费用合计支出26.4亿元,按年增27%,主要为销售规模扩大带来的费用增加,以及技术投入、薪酬和借款增加。上半年公司应收账款及票据合计达到202亿元,较年初增加58%,经营性现金净流入5.9亿元,较去年同期4.7亿仍有改善。  混凝土机械全年料增4成  十八大前后预计投资决策和力度不会有大幅度的变动,目前以房地产开发市场的下沉战略以及公司国内外市场的开拓力度来看,使公司全年混凝土机械销售增速有望达到40%左右,在起重机、路面机械等其他细分行业低迷的同时,仍能推动公司业绩增长。另一方面,逐渐显现宽松趋势的货币政策存在放松的可能,一定程度利好下半年的投资力度。  目前估值低,给予公司买入建议,H股目标价为11.50港元(上周五收市10.24港元),2012年市盈率为8倍。【打印】 【关闭】

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